杨幂公司估值100亿,惹证监会关注!--厉害了大幂幂

摘要: 如今没玩过投资、没搞过杠杆,恐怕都不好意思说自己是明星。而北京电影学院显然应该开设投融资专业,把学姐学长们请

11-16 23:39 首页 诚壹财富顾问


如今没玩过投资、没搞过杠杆,恐怕都不好意思说自己是明星。


而北京电影学院显然应该开设投融资专业,把学姐学长们请回来当老师。系主任本来是赵薇,现在恐怕要让杨幂上位。



在5月宣布与华特迪士尼中国合作、两年拍摄两部“中国原创电影”之前,以杨幂工作室为基础的嘉行传媒得到完美世界5亿元入股,使其估值达到50亿元。可以作为比较的是,不到两年前嘉行入主新三板公司西安同大(即今嘉行传媒)时,首次付出不过千万元。


虽然中国证监会浙江监管局就此向完美世界发出《上市公司监管关注函》,但与同样受到证监会浙江局关注函、终止收购万家文化的龙薇传媒不同,完美、嘉行的合作并没有因此停滞。


其实在宣布与迪士尼合作之前,已经传出嘉行传媒启动新一轮融资的消息,估值70亿元。


如同多家影视、文化公司回复监管部门的内容一样:完美世界例举了嘉行传媒的“高成长性”。


但是,在2016年净利润增幅六成、仍不过1.29亿元的情况下,年均净利润4亿元业绩预期撑起的估值,实难令人信服。


在与迪士尼合作这样“重大利好”的情况下嘉行传媒的估值是不是要冲向100亿?

超级增长和超级利润


2015年嘉行传媒登陆新三板的运作被称为“教科书级别”。


西安同大本是一家化工为主的企业,2014年挂牌新三板。2015年9月底,杨幂及其经纪人曾嘉、执行经纪人赵若尧联合出资设立的西藏嘉行对西安同大进行了收购。西藏嘉行以每股1.7元的价格参与定增和收购股权,用1020万元获得西安同大600万股。由此,西藏嘉行持有西安同大约37.15%股权,成为第一大股东。


西安同大2015年、2014年的营业收入分别为1.4亿元、2096.69万元,净利润分别为8119万元、256万元。多家媒体报道,当时西安同大估值约2500万元。


10月,上海东方明珠新媒体股份有限公司旗下的内容旗舰平台SMG尚世影业就以每股78.95元的价格,收购西安同大95万股。尚视影业同时与西安同大达成协议,通过增发以同样价格再获得285万股。投后西安同大的估值约15亿元。


据报道,管理层团队与尚世影业签署对赌协议约定:西安同大在2015-2017年3年累计实际实现的税后净利润低于3.1亿元,则尚世影业有权要求管理团队等人回购不超过285万股的西安同大股份。同时,西安同大若出现实际控制人、核心管理人员、核心艺人其中有离任、退出经营管理工作或解除与公司的独家演艺代理关系的情形,也会触发回购条款。



2016年嘉行传媒实现销售收入3.33亿元,同比增长134.96%,实现净利润1.29亿元。据此,它在2017年完成1亿元净利润即可完成与尚视传媒的投资协议。


2017年3月1日,嘉行传媒主投的《三生三世十里桃花》剧终,次日提出的融资方案,以每股250元的价格发行不超过110万股,融资不超过2.75亿元。



到3月24日,完美世界发布公告,旗下公司将出资5亿元,认购嘉行传媒公开发行股份并受让部分现有股东的股权,交易完成后,完美世界将取得嘉行传媒10%的股份。


这样,最终塑造了嘉行传媒50亿估值,以及不到两年成长200倍的奇迹。


4月18日,完美世界公告,收到证监会浙江局《上市公司监管关注函》。其中最重要的问题就是:截至2016年末,嘉行传媒每股净资产为24.33元,需说明投资价格较嘉行传媒每股净资产增值927.54%、较尚世影业投资价值增值216.66%的原因及其合理性。


而根据完美世界的回复:嘉行传媒预计2017年至2019年归属于公司股东的年平均净利润不低于4亿元。也就是说,2017年起嘉行传媒的年平均净利润是2016年的300%以上。实际上,在回复中完美世界也提到,嘉行传媒2016年净利润增幅约为59%。


根据2016年国内影视类上市公司TOP10,排名第10的华策影视实现营业总收入为44.44亿元,同比增长67.27%,归属于上市公司股东净利润为4.78亿元。它也是唯一一家上榜电视剧公司。以电视剧为主营业务的慈文传媒、唐德影视、欢瑞传媒等都无缘这个榜单。


而与华策影视10%的净利润相比,嘉行传媒现在其实又保持着约30%净利润的奇迹。


但值得注意的是,虽然有巨大的净利润增长预期,完美世界却表示此次投资不涉及对赌协议。


证监会浙江局则是在4月7日向万家文化发出《上市公司监管关注函》,对龙薇传媒的交易细节进行了问询。


撞了南墙仍不回头


公众关注杨幂超过嘉行传媒,杨幂仅通过持有西藏嘉行四方18.75%股权,从而间接持有嘉行传媒7.4%股权,总共140.6万股。即使如此,以明星作为核心资产的明星资产证券化道路是近年来影视公司多起高估值的主要原因。



然而2016年18起失败的影视行业收购案,大多数与监管政策收紧有关。


2017年2月17日,证监会又出台了对行业影响巨大的再融资新规,针对部分上市公司存在过度融资倾向,规定定向增发发行股数不超过总股本20%,再次融资不得少于18个月。


然而,即使监管部门不断施以重拳,却不断有影视公司以高业绩、高增长为理由,宣布高估值、高杠杆的收购、并购、融资计划。这让处于“三去一补”宏观政策下的中国经济情何以堪。


总之,像念大学,只要高考这关过了貌似总有办法毕业。

所以,监考就尤其重要。




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